近日，由中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、經(jīng)濟(jì)學(xué)院、中國(guó)誠(chéng)信信用管理股份有限公司聯(lián)合主辦的“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇”宏觀經(jīng)濟(jì)月度數(shù)據(jù)分析會(huì)在人民大學(xué)舉行。

匯豐銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌在分析會(huì)上指出，明年的經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊不可忽視，并提出了自己對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一些擔(dān)憂。

實(shí)錄如下：

過(guò)去三個(gè)季度，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都維持在6.7%的水平上，的確是實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn)，與此同時(shí)我們也看到物價(jià)，就是通脹的趨勢(shì)也發(fā)生了一些新變化。從2011年以來(lái)的，我們幾乎所有的通脹指標(biāo)都在下行，今年一些指標(biāo)出現(xiàn)了企穩(wěn)，還往上走，尤其突出的是出廠價(jià)格，生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)PPI，這個(gè)雖然現(xiàn)在還在負(fù)的區(qū)間，但是沒(méi)有過(guò)去那么嚴(yán)重了，這個(gè)不得不說(shuō)是一個(gè)比較大的變化。

在過(guò)去長(zhǎng)達(dá)4年的時(shí)間里，工業(yè)領(lǐng)域都面臨深度通縮，這種情況似乎在向好的方向發(fā)生變化，所以總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是穩(wěn)的，但是物價(jià)在發(fā)生了變化，民意GDP增長(zhǎng)出現(xiàn)了明顯的見(jiàn)底回升，這個(gè)我覺(jué)得值得關(guān)注。

最近幾年大家對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題都有很多擔(dān)憂，尤其是今年年初以來(lái)，關(guān)于中國(guó)債務(wù)問(wèn)題的擔(dān)憂。

高杠桿的經(jīng)濟(jì)，最擔(dān)憂的就是陷入債務(wù)通縮的陷阱，而民意GDP比較連續(xù)三個(gè)季度的改善，實(shí)際上是在回暖，在加速，從控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)角度講，這是一個(gè)非常積極的變化。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年之所以能維持平穩(wěn)增長(zhǎng)受益于兩個(gè)重要的支撐點(diǎn)：第一個(gè)是今年的基建在去年的增長(zhǎng)基礎(chǔ)上速度又在進(jìn)一步加速，顯然是財(cái)政政策今年更加積極了，與此同時(shí)貨幣條件又保持著相對(duì)更有利于支持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)；另外一個(gè)支撐就是房地產(chǎn)，尤其是經(jīng)過(guò)了從去年三月份以來(lái)長(zhǎng)達(dá)18個(gè)月的房地產(chǎn)銷售不斷回暖，從今年年初開始房地產(chǎn)投資也出現(xiàn)了一個(gè)反彈，從去年的負(fù)增長(zhǎng)到今年的8%左右，這樣一個(gè)反轉(zhuǎn)也是對(duì)整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)了一些好的積極的溢出效應(yīng)，這個(gè)是支持了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

除此之外，大部分的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域其實(shí)并沒(méi)有看到明顯的企穩(wěn)的跡象，反而還面臨下行的壓力。比如說(shuō)今年的出口就比去年更差，比如說(shuō)制造業(yè)除了黑色金屬等幾個(gè)領(lǐng)域之外，大部分制造業(yè)還是仍然面臨著下行壓力，需求不足、開工率、社會(huì)利用率比較低，利潤(rùn)受到擠壓，成本高起，PMI指數(shù)盡管最近兩個(gè)月有所改善，但不能算有明顯改善。所以，可以說(shuō)，目前的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)并不穩(wěn)。

另外，物價(jià)積極的變化，其實(shí)很大程度上也是得益于這兩個(gè)領(lǐng)域——基建的加速，房地產(chǎn)的反彈。這里的問(wèn)題就是在其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，在未來(lái)一段時(shí)間，如果沒(méi)有取得改善的情況下，這兩個(gè)領(lǐng)域到底多大程度上還可以持續(xù)？

很顯然，基建方面，只要政策力度夠，我覺(jué)得還是有進(jìn)步空間的，但是房地產(chǎn)領(lǐng)域出現(xiàn)了新?tīng)顩r——21個(gè)城市最近都推出了一些調(diào)控措施，這個(gè)都意味著房地產(chǎn)的反轉(zhuǎn)可能在未來(lái)一段時(shí)間不一定持續(xù)。也就是說(shuō)，支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩條腿，其中一條腿似乎已經(jīng)顯出了疲態(tài)，這種情況下，如果沒(méi)有新的可以彌補(bǔ)的增長(zhǎng)領(lǐng)域，或者新的可以支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的領(lǐng)域，我認(rèn)為，進(jìn)入2017年新的經(jīng)濟(jì)下行壓力還是不可忽視。