6月16日，全球三大經(jīng)濟(jì)權(quán)威人士雷·達(dá)利歐、肯·羅格夫與尼爾·弗格森罕見聯(lián)合發(fā)聲，直指美國(guó)國(guó)債危機(jī)已至臨界點(diǎn)。達(dá)利歐將其喻為“經(jīng)濟(jì)心臟病”，警告若財(cái)政赤字不壓至美國(guó)GDP的3%以內(nèi)，長(zhǎng)期利率負(fù)擔(dān)將引爆災(zāi)難性后果；羅格夫預(yù)測(cè)未來(lái)4—5年恐現(xiàn)債務(wù)危機(jī)；弗格森則揭示殘酷現(xiàn)實(shí)：美國(guó)國(guó)債利息支出已超國(guó)防預(yù)算，全球資本正悄然撤離美元體系。

這些預(yù)警絕非空談。一個(gè)月前的5月16日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)從延續(xù)108年的Aaa下調(diào)至Aa1。美國(guó)長(zhǎng)期以“債務(wù)貨幣化”填補(bǔ)赤字的飲鴆止渴模式，如今正加速美元根基的崩塌：5月美國(guó)長(zhǎng)期通脹預(yù)期升至4.6%，消費(fèi)者信心指數(shù)跌至50.8，為歷史第二低點(diǎn)，10年期美債收益率突破4.5%，30年期更站上5%的高位。

作為全球“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”，美元信用體系的核心地位正受到動(dòng)搖。穆迪指出，美國(guó)財(cái)政惡化速度遠(yuǎn)超同類國(guó)家。因此，新興經(jīng)濟(jì)體加快防御性機(jī)制布局：金磚國(guó)家大幅提升本幣結(jié)算比重，東盟國(guó)家則啟動(dòng)區(qū)域數(shù)字貨幣結(jié)算試驗(yàn)。

美國(guó)財(cái)政困境的嚴(yán)峻程度已難以掩飾。截至2025年6月，聯(lián)邦債務(wù)總額突破36萬(wàn)億美元，占GDP比重高達(dá)123%。僅2025年6月，美國(guó)就有超過(guò)2萬(wàn)億美元國(guó)債到期。而且，美國(guó)2024年國(guó)債利息支出首次超過(guò)國(guó)防預(yù)算，達(dá)1.1萬(wàn)億美元。美國(guó)經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)已同步顯現(xiàn)：2025年一季度GDP環(huán)比萎縮0.3%，創(chuàng)3年最差表現(xiàn)，而貿(mào)易保護(hù)政策推高進(jìn)口成本，反噬本國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)。

美國(guó)財(cái)政已深陷自我強(qiáng)化的惡性循環(huán)。穆迪報(bào)告顯示，每征收1美元稅收就有19美分用于支付舊債利息，這意味著近半財(cái)政赤字實(shí)為債務(wù)自我繁殖的產(chǎn)物。短期債務(wù)結(jié)構(gòu)加劇風(fēng)險(xiǎn)：2025年10年期美債收益率攀升至4.5%，帶動(dòng)30年期抵押貸款利率升至7.2%，嚴(yán)重抑制企業(yè)投資與居民消費(fèi)。

政治極化更讓美國(guó)財(cái)政改革寸步難行。白宮將財(cái)政惡化歸咎于“前任政府的過(guò)度支出”，國(guó)會(huì)兩黨互相指責(zé)對(duì)方導(dǎo)致稅收失衡。這種互相掣肘的政治生態(tài)使美國(guó)財(cái)政的結(jié)構(gòu)性改革舉步維艱。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)債務(wù)與GDP之比突破120%后，政策調(diào)整窗口期通常不足兩年——美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎正站在懸崖邊緣。

制度性失衡也在持續(xù)加深危機(jī)。福利支出呈現(xiàn)剛性化特征，社會(huì)保障和醫(yī)療保險(xiǎn)等強(qiáng)制性支出已占聯(lián)邦預(yù)算的73%，大幅擠壓財(cái)政調(diào)整空間。美國(guó)稅收機(jī)制陷入失效狀態(tài)，企業(yè)稅率從35%驟降至21%后，政府未能相應(yīng)縮減福利支出，導(dǎo)致稅基持續(xù)萎縮與赤字加速膨脹。

當(dāng)前的美債危機(jī)，本質(zhì)上是全球經(jīng)濟(jì)治理結(jié)構(gòu)滯后于經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的必然結(jié)果。自1944年布雷頓森林體系確立美元霸權(quán)以來(lái)，單極貨幣體系在全球多極化發(fā)展的浪潮中日益暴露其脆弱性。它的深層矛盾集中體現(xiàn)在三個(gè)方面：美國(guó)國(guó)債輸出機(jī)制嚴(yán)重失靈，持續(xù)發(fā)債維持全球主導(dǎo)地位的操作，使發(fā)展中國(guó)家成為其通脹溢出的主要承受者；全球政策協(xié)調(diào)機(jī)制存在結(jié)構(gòu)性缺位，G7等傳統(tǒng)框架對(duì)美元發(fā)行國(guó)債缺乏有效制衡；新興市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)長(zhǎng)期缺失。

變革浪潮已在全球范圍掀起。國(guó)際金融機(jī)構(gòu)改革加速推進(jìn)，IMF特別提款權(quán)分配比例的討論持續(xù)升溫，新興經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)烈要求決策權(quán)與經(jīng)濟(jì)體量相匹配。主權(quán)債務(wù)重組機(jī)制的構(gòu)建取得突破，G20與IMF年會(huì)頻繁探討建立多邊法律框架。區(qū)域性金融安全網(wǎng)絡(luò)加速擴(kuò)展，亞洲清邁倡議正從臨時(shí)性危機(jī)應(yīng)對(duì)工具轉(zhuǎn)向制度化安排，本幣互換協(xié)議覆蓋范圍持續(xù)擴(kuò)大。

當(dāng)達(dá)利歐發(fā)出“經(jīng)濟(jì)心臟病”的警示，這場(chǎng)被長(zhǎng)期低估的美債危機(jī)，正在政治極化的悶雷聲中積蓄著顛覆性能量。美元霸權(quán)裂痕的深處，一個(gè)多極共生的國(guó)際金融新秩序，已經(jīng)日漸顯露出清晰的輪廓。（作者是清華大學(xué)新聞與傳播學(xué)院經(jīng)濟(jì)傳播研究中心學(xué)者）